口腔医疗，为何成为“香饽饽”！(口腔医疗现状)
新眸医疗组作品
撰文｜李瑷蔚
要问今年哪个赛道最火 ，口腔医疗要占据一席 。
自今年年初以来，口腔医疗行业融资仿佛被按下了加速键 ，以30余起投资并购事件 ，引起了一、二级市场的高度关注 。就在前不久，牙博士也向港交所递交了招股书 ，决心赴港上市 ，同时，它也是今年口腔医疗赛道第5个递表上市的玩家。
今年伊始 ，山西恒轮口腔 、陕西小白兔口腔申请A股上市；紧接着 ，在6月 、7月、8月，“国内正畸第一股”时代天使正式在港交所主板上市，瑞尔集团 、中国口腔医疗集团也纷纷赴港递交招股书 ，与此同时 ，塞德阳光口腔 、美维口腔也表示有独立上市的计划 。
某种意义上，口腔医疗是一个新兴赛道 ，客单价高、毛利率大 ，且具备“强消费 ”特性，佐以颜值经济的带动 ，在人们对牙齿正畸 、美白及护理需求日益增长的趋势下 ，让它一度被资本追捧，留心的人会发现 ，你身边的民营口腔医疗机构数量正在陡增 。基于此 ，本文新眸将主要讨论3个问题：
民营口腔医疗，为何成为“香饽饽 ”？以牙博士为例 ，梳理口腔医疗玩家现状；被资本催熟的玩家们 ，未来将面临什么？“黑马”是如何炼成的？在中国，口腔服务存在着巨大的市场空间。
根据相关机构调研，国内口腔市服务场规模由2016年的855亿元 ，增加至2020年的1199亿元 ，年复合增长率为8.8%%，预计到2021年底将突破1450亿元 。其中 ，超8成是由民营口腔医疗机构所构成 ，预计2025年将突破2400亿元，年复合增长率为23.3% 。
口腔医疗就像半路杀出来的“黑马 ” ，在新眸看来 ，这背后主要有三方面原因：
1 、日益增长的消费需求。与眼科、医美 、心理健康等行业一样，口腔医疗本质上属于需求类消费领域 ，缘于口腔疾病十分常见 ，发病率高 、患者分布广泛 。据不完全统计，2019年全国光口腔患者的就诊量就达到3.17人次 。
2、客单价高且毛利率大。以通策医疗为例 ，种植、正畸 、儿科三大口腔业务占总收入的50%以上 ，且这三项服务的毛利率在40%-50%区间浮动。在牙医待遇水涨船高和先进技术的加持下，口腔业务的客单价也在逐年增长：由2018年的748.16元增长至2020年的948.46元，金眼银牙 ，不再是天方夜谭 。
3 、口腔医疗行业 ，仍是蓝海 。不同于眼科医疗，诞生了一家独大的爱尔眼科 ，也不同于体检行业的美年健康 ，纵观口腔医疗领域，尚未出现占据绝对优势的大玩家 ，换句话说 ，无论是正畸种植还是儿科龋齿，口腔医疗的细分赛道还没有触及天花板。
这也解释了 ，为什么口腔医疗赛道在短短几年间能有一大批玩家涌现 。
牙博士启示录一个有趣的现象是 ，大量的口腔医疗机构选择在华东地区落脚 。
背后的原因很简单：华东地区经济水平在全国领先，且业态较为成熟。以牙博士为例 ，于2010年11月在苏州成立 ，经过12年的发展，在华东地区已有广泛布局，根据招股书 ，2018-2021年上半年 ，牙博士的收入分别是6.32亿、8.71亿 、8.35亿和5.07亿元人民币，从2019年起净利润由亏转盈 。
图：牙博士2018-2021年收益表（来源：招股书）
新眸在调研过程中发现 ，很多苏州人 、南京人都对牙博士口腔“洗脑式 ”广告印象深刻 。截至目前 ，牙博士在华东地区拥有多达31家口腔医疗服务机构，包括上海、南京 、苏州 、杭州、温州等一 、二线城市。但从营收分布上看 ，牙博士始终难以摆脱对江苏地区的依赖：2018-2021年间 ，江苏地区营收占总收入75% 。
事实上，牙博士并不算大玩家 ，在2021中国口腔行业品牌排行榜中 ，牙博士仅排在第十二名，无论是品牌影响力 ，还是体量规模都难以和拜博口腔 、通策医疗相提并论 ，只是口腔医疗行业中一位普通玩家 。
与其说牙博士偏安一隅，倒不如说这是民营口腔医疗连锁机构的普遍打法：第一步，在经济发达地区落脚；第二步 ，包装打广告获取流量；第三步 ，区域范围内扩张布局。以通策医疗为例，也同样存在“地方性依赖” 。数据披露 ，2021年通策医疗的收入情况浙江省内占九成 ，其中，2020年杭口医院给公司贡献的营收为10.67亿元 ，净利润为4.14亿元 ，分别占总营收和总利润的51.1%和84% 。
通策的打法很简单，先在浙江杭州、宁波等发达城市建立大本营 ，并以大品牌“杭州口院 ”的大品牌效应 ，吸纳社会信任和流量立足，再通过“总院+分院 ”模式逐步扩大规模。“省内足够我们再搞五十年 ，且省内市场的空间足够支撑当下的估值。”CEO吕建明曾公开表示 。
横向对比来看 ，华齿口腔卡位上海，逐步下沉周边城市；恒伦医疗立足山西太原，逐步向省内扩张；可恩口腔发源于山东青岛 ，定位高端口腔连锁 。由此推测 ，几乎所有口腔医疗机构都倾向于在经济发达的省会或一 、二线城市落脚，在区域内深耕。
频频IPO ，释放了什么信号？新眸在复盘民营口腔医疗机构后发现 ，它们的发展历程大致可分为以下3个阶段：
第一阶段：点状式分布（2015年前） 。受欧美 、日韩等国家和地区对口腔医疗市场影响，外来品牌和本土民营口腔诊所大都分布在国内经济相对发达的城市 ，主要分布于珠海、杭州、温州 、上海等 。在这个阶段 ，民营口腔行业业态尚未成熟，2015年前 ，仅有牙管家和恒惠科技两个项目获得资本融资。
第二阶段：布局半径扩充（2016-2020年） 。这5年 ，是国内民营口腔医疗高速发展期，资本高度关注 ，值得一提的是 ，我国还制定了一系列扶持医疗健康服务行业发展的相关政策，提高了口腔医疗的优先级 。
带来的效果很明显，据企查查统计 ，仅2018年就有16家集团和企业获得融资 ，总金额为39.13亿元。其中，泰康人寿出资20.6亿元投资拜博医疗51.56%股权 ，刷新了近5年口腔医疗领域投融资的记录 ，也奠定了泰康拜博口腔在民营口腔行业榜一的地位 。
图：2011-2021年口腔医疗赛道融资数量&金额（来源：企查查）
第三阶段：多点式竞争格局（2021年及以后） 。被资本催熟的玩家们，都在开拓业务边际 ，据新眸不完全统计 ，仅2021年上半年，口腔医疗一级市场就发生了33起融资事件 ，总金额逾50亿元。
截止今年9月 ，已有山西恒轮口腔 、陕西小白兔口腔、瑞尔集团 、中国口腔医疗集团 、牙博士医疗集团递表IPO，塞德阳光口腔、美维口腔也向市场表达了独立上市的计划 。与此同时 ，6月“中国正畸第一股”时代天使在港交以700亿港元的市值上市 ，口腔医疗行业的热度陡增 。
可以预见的是，国内口腔医疗机构已呈现井喷式增长状态，新兴的品牌着急布局 ，成熟的品牌也急着融资扩张 ，将形成多点式的全行业竞争格局。如此高密度的融资是在告诉市场：口腔行业发展比较好的时代，或许已经来了。
问题是 ，作为一个高度依赖人才（牙医）的行业 ，高速发展和布局并不完全是一件好事：主要矛盾是，资本过热 ，对医生的培养速度无法赶上扩张的需求 。世卫组织曾对发展中国家牙医的人口比例建议为1:5000 ，相比之下，国内口腔行业亟需解决人才瓶颈问题 。